おはようございます☆
もりっこ。です。
7984 コクヨ
来ました。これまた地味目な銘柄です(笑)
時価総額は3,000億程度で12月決算です。
2024年6月12日時点の配当利回りは約2.86％。
7984 コクヨ 概要
事業内容。
この会社の事業は有名でしょう。
事務用品販売の国内最大手で、オフィス用家具や機器も国内首位急だそうです。
俺もCampusノートよく使ってたなぁ。
創業は1905年と老舗企業。
社名「コクヨ」は1917年に定めた証憑「国誉」から
みたいね。
セグメントも絡めて事業内容を挙げると以下。
・ファニチャー事業（オフィスリニューアル需要の獲得、デジタルや内装等）
・ビジネスサプライ流通事業（カウネットによる通販事業等）
〇ライフスタイル領域
・ステーショナリー事業（いわゆる文具）
・インテリアリテール事業（アクタスによる輸入家具の小売）
2024年12月期1Q数値ですが、
ファニチャー事業は全売上の約半分、営業利益の大部分を
占めています。
また有価証券報告書の事業系統図を見る限り、インテリアリテール事業を除いて販売商品・製品は自社グループで製造しているようです。
現在の株価と配当利回り。
2024年6月12日現在 株価：2,657円、配当利回り：2.86％
（株価のリンクはヤフーファイナンスへ跳びます）
ここ数年緩やかに株価上昇基調。
収益状況。
①売上・利益推移。
売上高は、2023年12月実績で3,287億円程度。
（出典：IRバンク）
業績はここ10年程安定的或は緩やかに右肩上がり。
相当かなり緩やか。
また各段階利益の表示を見て気づくかと思いますが、利益率はあまり高くありません。
個人的には（営業）利益率は10％位ないと投資したくないので、
この辺りはネック。
また例年「営業利益＜経常利益」となっている事業年度が多いですが、政策保有株式からの配当金や不動産賃貸料がある為です。
②営業利益率。
7.2％（2023年12月期）
2009年12月期のほぼ0％からゆっくり上昇してきてやっと7％台に到達。
正直低いな…。
③（参考）ROE、ROA、EPS。
（出典：IRバンク）
ROEは7.8％（2023年12月期）。
まずまず水準でしょうか。
EPSはコロナ期を除き伸びていますね。
・特にオフィス家具（移転等の総合デザインから対応可能）、ファニチャー事業が業績の要。
・営業利益率低い。
・緩やかに業績は伸びている。
CF状況。
（出典：IRバンク）
営業CFは黒字キープ。
多少凸凹あるけど、まぁ良しやな。
財務状況。
①BSイメージ（直近2期）。
（出典：バフェットコード）
濃い緑が現預金です。
その他流動資産は売上債権、在庫、有価証券が多いですね。
②自己資本比率。
70.3％（2023年12月期）。
高いぜ！
（出典：IRバンク）
自己資本比率も緩やかに上昇傾向。
③現預金残高等。
2024年3月末時点で884億円（総資産の約23.1％）。
有価証券・投資有価証券も加えると総資産の約41.4％。
一方で、借入金や社債は約116.2億円。
財務安全性は高いです！
ちなみに2023年12月期の配当支払は約71億円。
現預金の残高から配当継続力もしっかりあります。
（出典：IRバンク）
財務レバレッジは効かないけど、
個人的な高配当株投資の方針からは良い傾向です。
④利益剰余金の増加。
（出典：IRバンク）
利益剰余金も順調に増加しています。
配当状況。
直近の配当利回り：2.86％（2024年6月12日時点）
2024年12月期は1株当たり年間76円（前年から9.5円増配予想）。
増配予想！
（出典：IRバンク）
正直配当利回り低い…。
個人的には、配当利回り3.5％以上でないと
投資しないのでこれは厳しい…。
少なくとも3％台になった際に、NISAで取得ならアリかな。
（出典：2024年12月期1Q決算説明資料）
還元方針。
・配当性向40％
・総還元性向50％
（出典：IRバンク）
最近自己株式の取得もしてくれてますね。
・配当利回りは普段あまり3％を超えない（個人的には低すぎる…）。
・配当性向40％、総還元性向50％。
・自己株式取得も最近アリ。
PER。
私は高配当株でも割高な銘柄は購入しないのですが、、、
PERは約14.1倍（2024年6月12日時点）。
（PBRは1.1倍程度）
（出典：IRバンク）
ギリかな。
その他 コクヨに関する特記事項
2024年12月期着地見込。
（出典：2024年12月期1Q決算説明資料）
・営業利益：245億円 （同 +2.8％）
・経常利益：30.2億円 （同 ▲1.9％）
・親会社株主に帰属する当期純利益：20.6億円 （同 +12.2％）
減益予想。
営業利益率は6.9％と若干低下予想。
ちなみに1Q時点での進捗率は、
・売上高：27.0％。
・営業利益：47.6％。
利益の多くを占めるファニチャー事業ですが、
オフィス移転が春先が多いこともあり、
例年1Qの業績が高くなります。
利益率。
上にも少し掲載しましたが、営業利益率が個人的な投資判断するには低すぎます。
2023年12月期の決算説明資料を見る限り、価格改訂による増益もしっかり計上しているので、価格改訂が出来ないわけではなさそうですが…。
この辺りもう少し理由を知りたいところです。
（出典：2023年12月期決算説明資料）
ビジネスサプライ流通事業と
インテリアリテールの利益率が低いな。
ビジネスサプライ流通事業はアスクルやアマゾンと競合するので、
どうしても利益率は低くなるのかもしれないですね…。
文具や事務用品の多くは汎用品（コモディティ）が多い感もあります。
なんとかもう少し営業利益率の改善を望みます。
国外進出。
コクヨの売上のうち海外向けは約14％（2023年12月期）。
そのほとんどがアジア向けです。
（出典：2023年12月期決算説明資料）
上に書いてる通り、今後豪州や北米も市場開拓できるといいな。
良く捉えれば海外市場開拓余地はありそうです。
7984 コクヨ まとめ
〇評価できる点は、
- 業績は緩やかな伸びで、安定的。
- ファニチャー事業は利益率も高く稼ぎ頭。
- 国内事務用品最大手、オフィス家具・機器も国内首位級。
- EPS伸びている。
- 増配中。
- 2024年12月期増収、営業利益増益。
- 財務安全性高い。
- 海外市場開拓余地ありそう。
〇懸念点としては、
- （個人的には）営業利益率低い。
- （個人的には）配当利回りも低い。
- 通販の利益率…、しんどい。
この業績安定感と財務安全性は好きですが、
いかんせん営業利益率と配当利回りが低すぎて
このままでは投資できません…。
投資する場合は配当利回り3％超えた際に
NISA枠（特定口座で4％相当）でなら、
というところでしょうか。
マックスやパイロットはもっと利益率良いんですけどね。
ただこの安定性と地味さ（？）は良いので継続的に見ておきたいと思います。
正直もう少し営業利益率も欲しい…。
・2024年12月期の業績。
・営業利益率推移。
・海外市場開拓動向。
もし興味が湧いたら
研究してみて下さいまし。
それでは、よい1日を！
励みになります。よろしければ。
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